一笔52亿元的债转股交易，让中海油服的挪威子公司轻装上阵，也透露出中国油服巨头深耕欧洲市场的战略决心。
2026年1月20日，中海油服（股票代码：601808）抛出重磅消息：公司董事会审议通过了一项52.42亿元的债转股方案，将对其挪威子公司COSL Norwegian AS的债权转换为股权。
交易完成后，中海油服将直接持有COSL Norwegian AS的83.02%股权，而原母公司CSL持股比例降至16.98%。这一资本运作不仅优化了子公司的资产负债结构，更向市场传递了公司坚定推进国际化战略的明确信号。
01 交易全貌：从债权到股权的资本魔方
这次债转股操作涉及7.46亿美元（约合人民币52.42亿元）的债权转换，其中包含6.48亿美元本金和9784.50万美元利息。
转股价格设定为1.00挪威克朗/股，转股数量高达75.33亿股。这一转股数量之大，反映出中海油服对挪威子公司的投入程度。
本次投资已于2026年1月20日经公司董事会审议通过，无需提交股东大会审议。不过，交易尚需完成国家发改委、商务部等监管部门的备案程序，以及挪威政府工商注册程序。
公司明确表示，本次投资不涉及关联交易，不构成重大资产重组，不会导致公司合并报表范围发生变化。这意味着交易更多是内部结构优化，而非业务版图扩张。
02 挪威子公司：从亏损到复苏的蜕变之路
COSL Norwegian AS成立于2008年6月，注册于挪威桑内斯，主要负责挪威地区的业务开展。公司主营业务涵盖油气行业油井修井、钻井及相关船舶的市场推广、销售与运营。
这家子公司近年来经历了一段艰难时期。截至2025年9月30日，公司资产净额为-61.45亿元人民币，处于资不抵债状态。这正是中海油服此次债转股的主要原因——通过注资改善其财务状况。
不过，从经营趋势看，COSL Norwegian AS已展现出明显的复苏迹象。2025年前三季度，公司实现营业收入24.57亿元，较2024年全年的18亿元大幅增长36.5%。
更令人鼓舞的是，公司净亏损从2024年的7.21亿元大幅收窄至2025年前三季度的0.71亿元。这一改善趋势表明，公司的经营状况正在逐步好转。
03 战略考量：为何选择此时债转股？
中海油服此次债转股操作背后，蕴含着深层次的战略考量。
优化资本结构是最直接的动因。截至2025年9月末，COSL Norwegian AS的资产总额为109.43亿元，但资产净额为-61.45亿元。通过债转股，可以大幅改善子公司的资产负债状况，降低财务杠杆。
压缩管理层级是另一重要考量。交易前，COSL Norwegian AS是中海油服通过新加坡子公司CSL间接100%控股的“孙公司”。交易完成后，中海油服将直接持有83.02%股权，管理关系从三级压缩为两级，有助于提高决策效率和管控能力。
把握市场机遇也是关键因素。随着国际油价逐步回升，挪威作为欧洲重要油气产区，业务前景看好。此时强化对挪威业务的投入，显示出中海油服对当地市场的长期看好。
此外，这一操作也是中海油服践行“国际化”和“区域发展”战略的具体举措。挪威作为欧洲高端油气市场，是公司海外战略布局的重要支点。
04 中海油服：油服巨头的全球布局
要理解这次交易的重要性，我们需要了解中海油服的整体实力和战略方向。
中海油服是全球较具规模的综合型油田服务供应商，服务贯穿海上石油及天然气勘探、开发及生产的各个阶段。公司主要业务分为四大板块：钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务。
财务数据显示，中海油服整体经营状况良好。2025年前三季度，公司实现收入348.54亿元，归母净利润32.09亿元。在油服工程行业，公司的每股收益、净利润、营业收入等指标均显著高于行业均值。
股权结构上，中国海洋石油集团有限公司持股50.86%，为公司控股股东。公司同时在A股（601808.SH）和港股（02883.HK）上市，总市值约713亿元。
从全球布局看，中海油服早已不仅限于中国市场。此次对挪威子公司的资本运作，是公司优化全球资源配置的重要一步。
05 债转股的财务影响：一举多得的资本运作
从财务角度看，这次债转股操作可谓一举多得。
对COSL Norwegian AS而言，最直接的效果是负债大幅减少，净资产由负转正。这将改善子公司的融资能力，降低财务成本，为后续业务拓展奠定基础。
对中海油服来说，债权变为股权并不意味着资产损失，而是资产形态的转变。从收取固定利息变为分享经营收益，虽然风险有所增加，但潜在回报也可能更高。
从合并报表层面，这次交易不会对中海油服的资产、负债、收入、利润产生重大影响。因为子公司原本就在合并范围内，债转股主要是内部结构调整。
然而，改善子公司的财务状况有助于提升中海油服的整体信用评级和资本市场形象。一个健康发展的海外子公司，比一个资不抵债的子公司显然更有价值。
06 挪威市场：欧洲能源门户的战略价值
挪威作为欧洲重要的油气产区，对中海油服具有特殊的战略价值。
挪威是欧洲少数保持稳定油气产量的国家之一。随着欧洲能源自主战略的推进，挪威油气资源的重要性日益凸显。中海油服通过此次投资，进一步巩固了在这一关键市场的地位。
从地理位置看，挪威位于北海油气区，开采条件相对成熟，政治环境稳定。相比其他海外市场，挪威的投资风险相对可控。
近年来，挪威政府积极推动油气产业可持续发展，要求行业在2025年前实现碳中和目标。这一政策导向与中海油服发展绿色能源服务的战略方向相契合。
中海油服在挪威市场的深耕已初见成效。COSL Norwegian AS在2025年前三季度实现营收24.57亿元，同比增长超过30%。这表明公司在当地市场的业务拓展取得积极进展。
07 风险与挑战：前路并非一帆风顺
尽管债转股操作具有多重积极意义，但中海油服在挪威市场的发展仍面临不少挑战。
跨境监管审批是首个关卡。本次交易尚需履行中国国家发改委、商务部等监管部门的备案程序，以及挪威政府工商注册程序。这些程序的结果及时长存在不确定性。
油气行业周期性波动是长期挑战。国际油价波动、市场需求变化等因素，都可能对COSL Norwegian AS的后续经营产生影响。特别是在能源转型背景下，传统油气服务市场面临重构压力。
海外经营风险也不容忽视。挪威作为发达国家，劳动成本高，环保要求严格。如何在这一市场实现盈利，对中海油服的管理能力提出较高要求。
汇率风险是另一个需要考虑的因素。中海油服的债权以美元计价，转股后涉及挪威克朗，而母公司报表则以人民币编制。多重货币之间的汇率波动可能影响最终收益。
08 未来展望：国际化战略的关键一步
本次债转股操作完成后，中海油服在挪威市场的发展将进入新阶段。
直接控股意味着中海油服将更深入地参与挪威子公司的经营管理，有助于总部战略的贯彻落实。公司可以更有效地整合全球资源，支持挪威业务发展。
财务改善后的COSL Norwegian AS将轻装上阵，更有能力参与当地市场竞争。公司可以依托中海油服的技术和资金支持，争取更多服务合同。
从更广阔的视角看，挪威业务有望成为中海油服拓展欧洲市场的桥头堡。通过在这一高端市场积累经验和技术，公司可以进一步提升国际竞争力。
{jz:field.toptypename/}随着全球能源转型加速，中海油服也可能通过挪威子公司拓展新能源业务。北海地区海上风电、碳捕获等新兴领域，为公司提供了多元化发展机遇。
这笔52亿元的债转股交易完成后，中海油服在挪威市场的布局将更加清晰。从财务结构到管理体系，从业务拓展到战略定位，这一操作都将产生深远影响。
对于投资者而言，此次资本运作展现了中海油服作为国有油服巨头的战略定力和管理智慧。在复杂多变的国际环境中，公司通过积极的资本运作优化全球布局，为长期发展奠定基础。
随着交易后续监管程序的推进，市场将密切关注COSL Norwegian AS在新股权结构下的表现。这一案例也可能成为中资企业海外资本运作的参考范本。