着手：第一财经
2026年第一季度，好意思股科技巨头的AI武备竞赛迈入了一个新的量级。
截止5月1日，“七姐妹”中除英伟达外，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉已悉数交卷。六家巨头营收全面超预期，但更值得存眷的是另一个数字：以区间高点野心，六家巨头2026年总共老本开销将冲破7000亿好意思元。
事迹增长与开销怒潮之间，市集正在进行一场自如的再行订价。相通交出超预期财报，相通加大老本开支，Alphabet盘后大涨逾7%，Meta却遇到重挫。当巨头们的AI老本开销加快冲刺，业界的存眷焦点转向重金砸向AI后，AI的收货逻辑是否明显。
AI“烧钱”阶段远未散伙
谷歌母公司Alphabet是本轮财报季最杰出的赢家。
2026年第一季度，公司结束总营收1099亿好意思元，同比增长22%，创四年来最高单季增速；GAAP净利润626亿好意思元，同比大增81%。各项业务呈现全面增长态势，其中搜索告白卓绝他营收604亿好意思元，同比增长19%。
谷歌云营收初次冲破200亿好意思元，增速从旧年的30%一跃跳升至63%，运渔利润率攀升至32.9%。这意味着AI业务不仅带来了营收增量，更开动孝顺内容性利润。
CFO阿纳特·阿什肯王人给出了远期带领：2026年全大哥本开销上调至1800亿至1900亿好意思元，2027年将“显贵高于”这一水平。与此同期，谷歌云积压订单季度环比近乎翻倍至4620亿好意思元，其中跨越一半将在改日24个月内说明为收入。这种将多半开销与明确需求径直对应的叙事，组成了Alphabet股价大涨的底层逻辑。
比拟之下，尽管Meta也交出增长的事迹，但盘后股价重挫约7%，市值挥发超千亿好意思元。
从财报看，Meta一季度总营收563亿好意思元，同比增长33%，创2021年以来最快增速。其中告白业务出现回暖，AI过问的见效开动在告白业务显现。
但Meta上调开支的筹谋影响了老本市集。该公司将2026年全大哥本开销预测从此前的1150亿至1350亿好意思元，上调至1250亿至1450亿好意思元。
Meta CFO称，开支上调主要源于硬件零部件成本高潮及数据中心延伸。她还示意公司在估算本身算力需求时“一直在低估”，2027年的老本开销暂不清明。此外，Meta正在试图通过裁人和里面散伙优化来对冲AI开支带来的压力。这种“过问需求仍在扩大却看不到规模”的表态，在一定过程上加重了市集对其老本散伙的担忧。
微软的事迹相通肃穆，市集响应相对粗俗。第三财季营收829亿好意思元，同比增长18%；AI业务年化收入冲破370亿好意思元，同比增长123%；Azure云增速达40%，超出本身带领上限。
老本开销方面，微软本财季老本开销319亿好意思元，低于市集预期的349亿好意思元。
微软CFO艾米·胡德在财报后电话会上预测，公司2026年全大哥本开销将达到1900亿好意思元，与2025年比拟大增61%，展望零部件价钱高潮将带来250亿好意思元的影响。
亚马逊云事迹AWS在本季度的推崇杰出，营收同比增长28%至376亿好意思元，这是其畴昔15个季度以来的最快增速。亚马逊骄矜，米兰体育官网积压订单为 3640 亿好意思元，环比增多 1200 亿好意思元。亚马逊 CEO 安迪·贾西示意，这些订单来自十分平淡的客户群体，且不包括 Anthropic 此前喜悦斥资 1000 亿好意思元购买 AWS 基础才略的交往。
更深档次的冲破在于，亚马逊的自研AI芯片（Trainium和Inferentia）业务的年化收入领域已冲破200亿好意思元，且以三位数的速率增长。这径直证明了亚马逊在试图开脱对英伟达的依赖。安迪·贾西在电话会中骄矜，亚马逊正在布局更繁多的动力蓝图，包括与OpenAI达成合同，为其提供2吉瓦的Trainium算力支握。这种“以自研换成本”的政策，让亚马逊在AI武备竞赛中走出了一条肃穆的弧线。
苹果与特斯拉则走出了相对平安的旅途。苹果2026财年第二财季总营收1111.8亿好意思元，同比增长17%，大中华区收入扭转下滑趋势，增长28%。
苹果CEO库克在电话会上传递出克制的投资姿态：AI是紧迫领域，但公司将在居品道路图老例投资基础上慢慢加大过问。这种政策使苹果躲避了市集对“烧钱”的谛视。
特斯拉一季度营收224亿好意思元，略低于市集预期。马斯克将2026大哥本开销上调至跨越250亿好意思元，但这将导致特斯拉解放现款流承压。特斯拉的押注所在指向Optimus东谈主形机器东谈主与定制AI芯片AI5。这是一条周期更长、考证更难的谈路。
从武备竞赛到生意闭环
从已露出财报的六家好意思股巨头财报电话会内容看，算力、芯片、生意化等主题屡次出现，这也组成交融面前AI竞赛的环节踪迹。
算力供给病笃是行业的共同瓶颈。Alphabet CEO皮查伊明确示意，“若是不是受限于短期内的野心资源瓶颈，谷歌云的收入本不错更高。”微软CFO给出了时分表——供给受限“至少会握续到2026年底”。Meta CFO 则示意一直在低估本身需求。三家公司的表述指向并吞个执行：需求远未被称心，但开释节拍受制于芯片供应和数据中心的诞生周期。
与此同期，自研芯片正在成为重塑巨头们成本结构的环节变量。亚马逊初次露出的芯片业务年化营收200亿好意思元，若将芯片业务平安运营，同期面向亚马逊云科技客户及外部第三方销售半导体居品，该业务年化收入领域有望达到500亿好意思元。Alphabet的自研TPU依然在云业务中领域化部署，并将发布第八代居品。微软也在激动自研芯片以优化永久成本。这一趋势对英伟达而言组成结构性变量：短期内，巨头们仍是其最大客户；中永久看，自研芯片的熟习可能分流部分需求。
此外，伴跟着大模子竞赛转向Agent时期，AI的生意化考证进入环节阶段。亚马逊高管屡次提到Agentic（智能体化），谷歌称每分钟惩处的Token数目已跨越160亿个，微软Copilot付用度户冲破2000万，Meta的AI告白系统治来了可量化的改变率提高。此外，谷歌和亚马逊的云业务积压订单大幅增长，标明AI的生意化已检朴单的翰墨生成转向了重塑坐褥力的中枢逻辑，同期一些企业级AI居品已开动酿成领域收入。
野村中国科技及电讯行业分析师段冰对记者示意，在AI生意化节拍方面，中好意思基础模子平台均处于变现探索期，国外头部企业因模子才智与付费环境上风变现更快。而表层欺诈企业面对底层模子功能外溢的压力，一些要领化的欺诈容易被替代。
但AI对利润率的孝顺仍处于早期阶段，一些巨头的老本开销同比增速高于营收增速，Meta的投资答复旅途尚不明显，亚马逊有十分比例的利润来自非频繁性收益。
在好意思股七姐妹中，英伟达是惟一莫得认真露出事迹但又无处不在的一家。该公司将于5月20日摆布公布最新季度事迹。六巨头的老本开销筹谋为它提供了苍劲的需求侧复旧，但当它的大客户们同期成为自研芯片的竞争者，英伟达相通面对考试。在其余几家接踵公布财报后，英伟达市值再度跌破5万亿好意思元。
（著述着手：第一财经）
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