文 | 雷达财经，作家 | 彭程，剪辑 | 孟帅
4 月 21 日晚，温氏股份发布 2026 年一季报，公司单季录得归母净利润亏空 10.7 亿元，而上年同期为盈利 20.01 亿元，同比由盈转亏。
事实上，温氏股份一季度的亏空并非毫无征兆。2025 年，温氏股份的全年归母净利润便骤降 43.25%。其中，旧年第四季度，公司单季归母净利润更是从上一季度的 17.81 亿元暴减至 0.11 亿元
而猪价的握续下降，是温氏股份功绩遭重挫的"元凶"。本年以来，生猪价钱握续低迷，参加 4 月，天下生猪价钱致使跌破 10 元 / 公斤，创下近 16 年来新低。
据悉，温氏股份旧年肉猪衍生的空洞股本约 12 元 / 公斤傍边。资本线与猪价的严重倒挂，导致温氏股份每卖一头猪齐在加重亏空，堕入卖得越多、辛亏越多的窘境。
在 3 月的券商策略会上，温氏股份默示，过往 40 多年，公司积存了多轮竣工穿越鸡猪周期的丰富劝诫，已作念好猪价握续低迷的想想准备。
温氏股份还强调，公司现时猪、鸡衍生资本在行业中均处于第一梯队水平，这是公司穿越周期的底气，"公司有信心、有智力班师穿越本轮低迷周期，已矣新的发展"。
天眼查自大，温氏股份的履行范畴东说念主为温鹏程等东说念主。在 3 月揭晓的《2026 胡润各人富豪榜》中，站在温氏股份死后的温鹏程眷属以 120 亿元的钞票登榜。
一季度亏空 10.7 亿，衍生大户"越养越亏"？
据温氏股份 4 月 21 日晚发布的最新财报，本年第一季度，公司已矣营收 245.26 亿元，同比仅微增 0.34%。
同期，公司归母净利润录得亏空 10.7 亿元，较上年同期的盈利 20.01 亿元大幅"跳水"，同比由盈转亏。
值得瞩观点是，在一季度出现亏空的情况下，温氏股份本季度的肉鸡、肉猪销量其实不减反增。
销售情况简报自大，本年第一季度，温氏股份销售肉鸡 3 亿只，同比增长 6.68%，已矣销售收入 80.56 亿元。
同期，公司销售肉猪（含毛猪和鲜品）934.34 万头，同比增长 8.73%，已矣销售收入 134.82 亿元。
关于净利润大幅亏空的情况，温氏股份在财报中将原因归结为猪价下降，肉猪业同比亏空。
同花顺 iFinD 自大，本年第一季度，温氏股份的毛利率低至 2.71%，较上年同期的 14.29% 大幅下滑。
由于肉猪价钱下降，毛利率大幅下降，温氏股份第一季度经营动作产生的现款流量净额同比骤降 64.99% 至 12.89 亿元。
不外，在 3 月的券商策略会上，温氏股份默示，公司猪、鸡双主业运营，梗概较好对冲单一业务的价钱波动风险。现时猪价较低，但公司养鸡业务保握合理盈利，可孝顺较为沉着的现款流。
此外，同花顺 iFinD 自大，为止第一季度末，温氏股份一年内到期的非流动欠债由上年末的 40.15 亿元激增至 106.85 亿元，增幅约 166%。
温氏股份强调，公司恒久坚握"持重发展，风险可控"的经营原则，统筹作念好资金搞定。现时公司资金充裕、欠债率处于行业较低水平。2025 年末，公司欠债率降至 50% 傍边。
2026 年，公司经营将欠债率进一步降至 48% 傍边，握续擢升资金安全和风险抵挡智力。
事实上，当下，生猪衍生业正遍及遇到"越养越亏"的困局。2026 年以来，生猪价钱握续低迷，尤其是参加 4 月，天下生猪价钱更是跌破 10 元 / 公斤关隘。
与温氏股份同日败露一季报的牧原股份，相通未能避免。本年第一季度，牧原股份营收同比下降 17.1% 至 298.94 亿元；录得归母净利润亏空 12.15 亿元，而上年同期为盈利 44.91 亿元。据此推断，两大养猪巨头一季度悉数亏空超 22 亿元。
此外，邦基科技一季度也出现增收不增利的情况，其期内营收增长 34.29% 至 14.45 亿元，但归母净利润同比大降 85.56% 至 0.04 亿元。
对此，邦基科技讲解称，主要系本期生猪售价大幅下降及计提大额跌价准备所致。
旧年功绩已现劣势，全年净利骤降四成
温氏股份 2026 年第一季度的多数亏空，并非无迹可寻。公司消失天败露的 2025 年年报，还是开释出盈利大幅走弱的信号。
年报自大，2025 年，温氏股份全年已矣营收 1038.24 亿元，同比下降 1.67%；录得归母净利润 52.66 亿元，同比下降 43.25%；扣非净利润 49.55 亿元，同比下降 48.24%，近乎"腰斩"。
具体来看，米兰体育官网2025 年，温氏股份肉鸡类和肉猪类总收入 993.84 亿元，占贸易总收入的 95.69%。
温氏股份默示，公司功绩下降的主要驱动成分为肉鸡、生猪销售价钱的下降。
分季度来看，2025 年第三季度，温氏股份尚有 17.81 亿元的归母净利润；但到了第四季度，公司单季归母净利润骤降至仅 0.11 亿元，环比暴跌 99%。
从销售情况来看，2025 年，温氏股份其实已矣了销量增长，全年销售肉鸡 13.03 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长 7.87%；销售生猪 4047.69 万头，同比增长 34.11%（其中毛猪和鲜品 3544.67 万头，仔猪 503.02 万头）。
其中，养鸡业务坐蓐成绩握续保握高水自由固，衍生资本同比稳中有降。
同期，成绩于基础坐蓐搞定和关键疫病防控等责任见效的擢升，温氏股份的生猪衍生大坐蓐保握沉着，中枢坐蓐观点握续优化，衍生资本同比下降较大。
然则，温氏股份产物销量的增长，没能透澈抵住销售价钱下降对公司利润的侵蚀。
2025 年，公司毛鸡销售均价同比下降 9.8%，毛猪销售均价同比更是下降 17.95%，生猪干系价钱同比也出现较大幅度下降。在量增价减的情况下，温氏股份衍生业务的利润同步下行。
行业深陷"磨底期"，温氏股份能否穿越周期？
尽管 2025 年和 2026 年第一季度的功绩还是落定，但温氏股份濒临的挑战却远未住手。
据界面新闻征引数据，2025 年，天下生猪出栏量达 71973 万头，猪肉产量 5938 万吨，双双创下历史新高。
本年第一季度，生猪出栏 20026 万头，同比增长 2.8%，供给压力不减反增。
宰杀端的数据，相通揭示了供给实足的情况。本年 2 月，在春节休假、灵验宰杀天数减少的配景下，宰杀量仍同比大幅增长 40.7%，天下定点宰杀企业宰杀量高达 3177 万头。
然则，猪价却握续低迷。数据自大，本年 4 月，天下际三元生猪均价已降至 8.67 元 / 公斤，同比降幅稀奇 41%，创下 2010 年 6 月以来的最低水平。
更为辣手的是，天然猪价已跌至近 16 年来的低点，但产能去化却相等慢慢。
2025 年末，天下能繁母猪存栏 3961 万头，比农业农村部规则的 3650 万头合理保有量朝上 311 万头；本年第一季度末降至 3904 万头，但同比仅下降 3.3%。
而行业坐蓐后果的握续擢升，进一步加重了供给端的"隐性彭胀"。PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已从 2019 年前的 16.1 头跃升至 2026 年 3 月的 26.34 头，六年增幅稀奇六成。
有分析指出，行业传统的周期运转规定正在被改写，本轮猪周期的特征不是"跌得深"，而是"磨得久"。
据温氏股份裸露，2025 年全年，公司肉猪衍生空洞股本为 6.1 至 6.2 元 / 斤（折合 12.2 至 12.4 元 / 公斤），同比下降约 1.1 元 / 斤。
本年 1 月，公司肉猪衍生空洞股本再度下降至 6 元 / 斤傍边（折合 12 元 / 公斤）。2 月，公司肉猪衍生空洞股本与 1 月基本握平。
空洞研究饲料原料价钱可能小幅上行的商场预期，温氏股份初步展望 2026 年全年肉猪衍生平均空洞股本约 5.9 元 / 斤。
然则，在猪价跌至近 16 年来新低、部分区域致使先行"破八"的配景下，即便将资本降至行业最初水平，温氏股份的养猪业务仍很难避免亏空疼痛。
长江证券研报指出，一季度生猪、7kg 仔猪均价 11.47 元 / 公斤、318 元 / 头，同比降幅达到 24%、35%。猪价弱势主导功绩遍及承压，为止 3 月 27 日，行业自繁自养头均亏空 344 元 / 头。
温氏等头部生猪衍生企业虽资本管控智力较强，但一季度猪价也已跌破头部企业资本线，2026 年一季度上市猪企展望遍及亏空。在亏空握续且深度的情况下，猪企现款流销耗加速，抗风险智力变弱。
本年第一季度，尽管温氏股份经营动作产生的现款流量净额仍保握 12.89 亿元的恰巧，但同比大降近 65%，公司经营性造血智力显耀裁减。
值得一提的是，4 月 17 日，农业农村部召开生猪产业发展茶话会，会议强调，要进一步完善生猪产能空洞调控计谋，接收有劲灵验举措鼓动猪价合理回升。要加速淘汰低产乐龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，鼓动产能调控、环保监管等计谋同向发力。要换取督促衍生企业趁势出栏，头部企业要带头落实产能去化条件，并不竭环境保护、资产欠债等拘谨盲目扩产。
中信建投研报称，现在生猪衍生行业正在处于产能深度去化阶段，去化的长度和深度决定了异日的猪价走势。
茶话会赫然传导出中国生猪产业参加"强监管、稳预期、去产能"的新阶段，对后续的产能去化要压实包袱，通过行政、环保、金融多重工夫深度相互不竭，沉着猪价，减少生猪产业周期性颠簸，鼓动生猪产业内涵式发展。
联系温氏股份的后续发展milansports，雷达财经将握续柔顺。
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